2021年11月12日黄金行情简析-国鼎金评-中钞国鼎投资有限公司

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2021年11月12日黄金行情简析

  责任编辑:  发布时间:2021-11-12

近期,根据美联储的缩表压力,以及通货膨胀、非美元区货币政策收紧等因素影响,黄金市场走势持续震荡。

从全球来看,继国际黄金价格在去年8月创下2075美元/盎司的新高后步入了持续震荡格局,黄金ETF持仓情绪逐步下降,表明国际市场对于黄金市场走势的纠结态度。随着中国综合国力提高,在国际金融市场的话语权也日趋增强,因此黄金价格的短期走势必然会受到国际与国内双重因素的考验。

一、国际因素解析

(一)美国货币政策

随着全球疫苗大规模接种和强有力的政策支持,美国的经济活动与就业指标持续复苏。受疫情不利影响的主要产业部门,近几个月也有所改善。

美联储也将从11月开始缩减月度债券购买规模,并计划在2022年结束。但美联储将高通胀视为“暂时”,仍不需要迅速加息,其试图在撇清缩表和加息之间的必然联系,强调充分就业的指标尚未实现的现状。但全球供应困难却加剧了通胀风险,这表明美联储在通胀与经济复苏两者之间努力做着平衡,意图实现就业最大化和物价稳定的双重目标。

疫情的发展进程影响着经济的持续复苏。疫苗接种的进展以及供应链限制的缓解,预计将带动经济与就业指标的持续增长,并能有效降低通胀。总之,经济前景依然面临着疫情反复的考验。

(二)国际黄金投资与需求

今年第三季度全球黄金需求量(不含场外交易)同比下降7%至831吨。此次下降几乎全部源自黄金ETF,从去年第三季度的大量流入转为今年第三季度的小幅净流出,这抵消了本季度其他领域黄金需求的复苏势头。此外,金饰、科技用金、金条和金币的需求量远高于2020年同期。

即便第三季度全球央行净购金量不大,但相比2020年第三季度的小幅净售金的情况还是有所改善。而因回收金供应的显著下跌,全球黄金总供应同比下降了3%。

在全球经济持续复苏的背景下,金饰市场需求表现良好:第三季度需求量同比回升33%,达到443吨。全球金条和金币投资同比增加18%,达到262吨。

许多投资者利用8月金价的显著回调逢低买入;全球黄金ETF仅27吨的净流出却造成了整体黄金需求不小的同比降幅,这主要是由于去年同期的高基数造成的,2020年第三季度全球黄金ETF净流入达274吨,显著推升了当期的总黄金需求。

尽管增速相比近几个季度有所放缓,但全球央行购金步伐并未停止。第三季度的全球黄金储备净增长69吨,今年前三季度的总体增幅达到近400吨。此外,受电子产业持续复苏的影响,全球科技用金需求量为84吨,同比增长9%,已恢复至疫情前的季度平均水平。

二、国内因素简析

(一)国内黄金产品

据中国黄金协会最新统计数据显示,2021年前三季度,国内原料黄金产量为236.75吨,与2020年同期相比减产26.18吨,同比下降9.96%。其中,黄金矿产金完成193.61吨,有色副产金完成43.14吨。
另外,2021年前三季度,进口原料产金78.73吨,同比上升5.56%,若加上这部分进口原料产金,全国共生产黄金315.48吨,同比下降6.53%。

究其原因,主要是因为今年山东省内非煤矿山自2月份开始停产进行安全检查,全面排查安全隐患、落实整改措施,暂时影响了“第一产金大省”山东的产量。

目前,在国家构建“双循环”发展格局的背景下,大型黄金企业(集团)充分发挥海外优质矿山资源优势,努力增产。前三季度,紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金和灵宝股份等企业境外矿山实现矿产金产量26.90吨,同比上升30.64%。

(二)国内黄金消费

今年前三季度,全国黄金实际消费813.59吨,与2020年同期相比增长48.44%,较2019年疫情前同期增长5.89%。

其中,黄金首饰529.06吨,较2020年同期增长54.21%,较2019年同期增长1.11%;金条及金币214.13吨,较2020年同期增长50.25%,较2019年同期大幅增长29.11%;工业及其他用金70.40吨,同比增长12.66%。

三季度以来,国内黄金消费整体延续上半年恢复态势,实现同比较快增长。黄金价格波动整体趋缓,金条及金币销量仍保持稳健,较疫情前水平有显著提高。

(三)国内黄金交易

目前,国内黄金期货成交量已位列全球第二。前三季度,上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量双边2.63万吨(单边1.31万吨),同比下降46.86%,成交额双边9.90万亿元(单边4.95万亿元),同比下降47.73%;交易所全部黄金品种累计成交量双边7.26万吨(单边3.63万吨),同比下降12.22%,成交额双边25.62万亿元(单边12.81万亿元),同比下降18.56%。

主要原因是国内多家银行集体公告暂停黄金、白银等贵金属交易业务的开户,银行的黄金T+D业务受到较大影响。

前三季度,国内黄金ETF增持11.04吨。截至第三季度末,中国黄金ETF整体实物黄金持仓为72吨(价值41亿美元,折合人民币267亿元)。

今年以来,国内最大的3只黄金基金规模均出现了较大增长,华安黄金增加16.51%至112.6亿元,博时黄金增加28.82%至90.1亿元,易方达黄金增加47.87%至53.3亿元,投资者继续增加黄金资产配置,在ETF的二级市场上,主要黄金ETF市场流动性较为活跃。

(四)美国货币政策

招金期货:国内黄金期货呈震荡偏空趋势。临近11月份美联储货币政策会议,市场情绪较为谨慎,预计会议前震荡运行。长期来看,若经济进入滞胀阶段,无法扭转衰退局势,全球经济或将进入下行周期,则长期利多贵金属。

华泰期货:从全球看,虽然短期有杠杆扩张收敛的需要,但是预计并不改变杠杆进入到扩张周期的逻辑。事实上,美国2021财年财政赤字再次创下了历史第二高,在政策目标转向经济增长的背景下,货币政策对通胀的容忍将驱动实际利率进入到易跌难涨的状态,排除掉巴塞尔协议对于黄金交易的限制,长期来看,对于潜在黄金价格的判断仍趋于有利。

三、金价展望

前期美国流动性的充分释放,经济情况日趋改善,企业用工需求得到逐步释放,但劳动力市场的供应短缺情况,令已经捉襟见肘的供应链愈加紧张。

供应链吃紧导致生产放缓,甚至造成一些下游公司出现暂时性裁员,引发申领失业救济人数变得更为动荡。同时,用工工资逐步抬高也加剧了通货膨胀的风险,为日后美联储缩减购债规模的缩表计划提供了较为充分的操作空间。

从长线来看,黄金自2020年冲高2075美元/盎司后,步入1700~1900美元/盎司箱体中震荡,一直未出现趋势性的突破走势,KDJ指标频繁在冲顶与探底之间交替,MACD指标反复出现红绿柱,体现出市场各方对后市预期的分歧。美元指数的短期脉冲强势,也会对黄金走势造成扰动。

从当前海外疫情发展来看,随着冬季的来临,新冠病毒的演变进程充满不确定性,世界经济前景的变数也在逐步增强。

在未来较长时期内,黄金一方面受到地缘及贸易紧张情绪、美国延续温和货币政策的支撑;另一方面又受经济渐进恢复,缩表及利率反弹等风险偏好情绪复苏的抑制。整体来看,面对有诸多变量的现状,预计黄金短期很难打破宽幅震荡格局。